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發佈時間：2009-04-29 15:42:30
北京2008年10月30日電 /新華美通/ -- 巴菲特 (Warren Buffett) 曾稱，用來投機的衍生品是“大規模毀滅性武器”。融券，俗稱沽空和信用違約調期，使歐美的金融機構股價急速崩潰，破產，引發全面信用危機和經濟危機迫使歐美政府採用一繫列國有化的行為，以國家的名義應戰才在黑暗中看到一線曙光 -- 沽空和信用違約調期等為主的金融創新給資本市場帶來的不僅是更多的資金及減低風險，而是制造和加速了二戰以來最大的一場金融浩劫。
亞洲國家在1997-1998年間經歷了一場類似的腥風血雨。但是經過十年的努力，今天整體亞洲，除越南之外，基本面健康。企業資本金和金融機構資本金充裕，外債低，外匯儲備充足，通貨膨脹在可控制範圍內。然而十月十六日日本的 NIKKE 和香港的 HSI 分別暴挫1089點或11.49%；1027點或6.42%。看來金融大鱷們要鑽主要亞洲國家尚未頒布禁空令的空子，亞洲很可能成為他們的最後盛宴地。冠冕堂皇的理由是全球經濟衰退，亞洲銀行也有一大堆次貸和 CDS 的垃圾資產。如果亞洲再次陷入恐慌，本已成為硬骨頭的歐美市場有能再啃點肉下來。
何為沽空？
沽空是指預期未來行情下跌，將股票按目前價格賣出，待行情下跌後買進，獲利差價利潤，即：高賣低買。具體的操作方法有兩種，1）首先要支付一定的利息從別人那兒借到股票然後賣出去。2）根本先賣，然後在規定的一段時間內借到股票。後者稱裸沽空。試想在買賣雙方的較量中，買方要拿出真金白銀，即便是有融資的可能也得拿出至少20%-30%的資金，而沽空者則需付出利息，或只要有膽吆喝一聲。在大跌市中很多時候還沒等到要出去借股票，股票已經跌到有豐厚的利潤，那時只要低位買進即可。無本生意，無人可敵。雷曼兄弟破產後目前裸沽空在美國被禁。美國一度禁止對大多數金融機構普通意義上的沽空，但現在已經恢覆，因此十月八日和九日美國的股市又血流成河，直到全球聯聯手救援活動啟動才稍稍喘定。
何為信貸違約掉期？
是一種貸款違約保險。它出現的本義為了讓銀行轉移信貸風險。A 公司向 B 銀行借款，銀行賺取利息，但也有風險。約九十年代中為銀行貸款提供保險的產品出現了，名為信貸違約掉期（Credit Default Swap，簡稱 CDS）。保險公司收於一定的保費，確保如果 A 公司違約拒付，那麼保險公司會歸還銀行的本金，或彌補銀行的損失。反之如果 A 公司沒有破產保險公司就獲利了。保險公司雖受政府的嚴格管理，但奇怪的是 CDS 卻不受任何監控，理由是它是交易雙方私下締結的合同。因此對 CDS 這個產品來說沒有監管機構來保證保險公司或賣方有足夠的儲備資本，這就成了一個潘多拉的盒子。
從為銀行貸款避險，CDS 後來普遍用於公司債券和地方政府債券，和債券證券化等產品。CDS 本身也出現了衍生工具。參與者從銀行到保險公司，投資銀行包括對衝基金，甚至長期投資基金，最終形成了一個 CDS 自身的交易市場。不同的是它沒有一個類似交易所那樣的公開交易市場，通常通過電子郵件詢價和成交。據歐洲一位大型基金管理公司的高層估計，2006年時 CDS 的市值大約是30萬億，到了2008年衝到了70萬億。發展速度之快與監管空白有直接的關繫。美聯儲前主席格林斯潘在其任內堅決反對管制 CDS。最終於2000年，美國國會通過法案，從此保證衍生品不像股票、債券或期權等傳統產品那樣，接受美聯儲或證券交易委員會等的管制。
美國黃寶石對衝基金副總裁認為，“過去十年美國經濟繁榮，公司債券違約率從2002年的10.7%連續下降到2007年的1.5%。於是，銀行、對衝基金，甚至理性的長期投資者，都大量賣出 CDS 以增加收入。”這也是 CDS 市場迅猛發展的另一個重要原因。對衝基金是 CDS 市場的主力軍。因為 CDS 的保險費只是所擔保的相關債券的幾個百分點，買賣都不需要大量資本，於是要麼成為間接投資的工具或者賣空債券市場工具。今天 PARTY OVER。公司債券違約率大幅度增長。在此情形之下，CDS 賣方會首當其衝。如果發債公司破產，對衝基金就要付款給買方。可是不少對衝基金根本沒有足夠的資本儲備，很可能無法履約。對衝基金的借貸率通常高的嚇人。如果對衝基金經破產，會立即衝擊借錢給他們的大型基金或者商業銀行和保險公司。可謂一發千鈞。
金融大鱷如何利用沽空和 CDS 擊倒雷曼兄弟和 AIG --
大量購入雷曼和 AIG 的 CDS。雷曼和 AIG 是美國金融機構中管理最弱的企業同時也是 CDS 的大賣家；
然後沽空雷曼和 AIG 的 CDS 的股票和債券同時購買大量雷曼和 AIG 的認沽權證。即先買了一個火災險，再放火燒房子；
當雷曼和 AIG 的危機出現後再設法弄死幾個小型對衝基金和企業；
雷曼和 AIG 必須支付巨額賠償，頓時陷入流動性危機，可是這是雷曼和 AIG 的股票已經一錢不值，無法融資；
利用謠言和御用分析師加深恐慌；
評級機構把雷曼和 AIG 降到破產級別；
雷曼破產；
AIG 又是雷曼 CDS 的大賣家，AIG 上了絞刑架；
AIG 是美國最大的保險公司不會倒閉。它被收歸國有，因此 CDS 欠債必須由國家償付
大型金融危機形成。大量沽空所有金融機構的股票和債券。AIG 的股票在一個星期內從22元跌到二元。高盛一天之內跌了40%，這類例子比比皆是；
經過一次，二次這樣的循環，金融大鱷們通過沽空和 CDS 謀取暴利最終完勝。
香港從不允於裸沽空，但可以進行普通沽空。1998年金融大鱷們和許多當地的外資機構一起暗地裡實際實施裸沽空賺得暴利。當然香港有雄厚的外匯儲備以及中國這個泱泱大國為後盾才免於陷入破產的悲劇。其他亞洲新興國家的命運就不同了。由於大量金融機構，企業倒閉最後以出血價均淪為外國資本的囊中之物。以韓國為例，1999年到2000年間，漢城的五星級酒店天天客滿，幾乎是歐美投資銀行的宿舍。今天亞洲很多國家還沒發出禁空令，並且在全球化的年代誰能保證亞洲金融機構沒有賣過 CDS？
令人哭笑不得是至今還在為放松監管找借口的華爾街找到了一個正當理由，中國在這場金融風暴中推出了融資融券業務。金融風暴蔓及全球，香港要准備迎戰了，中國更要深思。
